Sénégal : comment Dakar finance son déficit grâce à l’UEMOA

Le Sénégal a trouvé une solution de financement inédite pour pallier l’impossibilité d’émettre des eurobonds depuis le début de l’année. Avec un accès bloqué aux marchés internationaux en raison des révisions budgétaires de 2024, Dakar s’est tourné vers le marché régional de l’UEMOA, où il a levé 1 311,3 milliards de FCFA en seulement quatre mois. Ce montant record illustre l’urgence à couvrir un déficit public alourdi par une dette publique bien supérieure aux estimations initiales.

L’UEMOA devient le sauveur financier du Sénégal

L’exclusion des marchés globaux n’était pas un choix, mais une conséquence directe des pressions exercées par les agences de notation. Face à une signature souveraine dégradée et à des taux d’emprunt en devises devenus prohibitifs, le Trésor public sénégalais a dû se rabattre sur Umoa-Titres, l’organe régional chargé des adjudications pour les huit pays de l’Union. Cette stratégie d’urgence a permis de mobiliser des fonds colossaux, à un rythme de près de 330 milliards de FCFA par mois, bien au-delà des capacités historiques du pays sur ce compartiment.

Cette mobilisation exceptionnelle positionne le Sénégal comme l’un des principaux émetteurs de la zone UEMOA. Pourtant, cette solution s’accompagne de contraintes majeures pour l’économie sénégalaise et ses partenaires régionaux.

Des taux prohibitifs et un risque d’éviction des autres États

Le principal inconvénient de cette stratégie réside dans le coût exorbitant des levées. Les banques ouest-africaines, principales souscriptrices des titres sénégalais, exigent désormais des rendements bien plus élevés pour absorber cette dette. Cette hausse reflète la méfiance accrue des investisseurs, alimentée par les dégradations successives de la note souveraine par Moody’s et Standard & Poor’s. Résultat : le Sénégal emprunte désormais plus cher que ses voisins directs comme la Côte d’Ivoire, le Mali ou le Burkina Faso à maturité équivalente.

Cette situation crée un cercle vicieux. D’une part, elle alourdit la charge de la dette intérieure, déjà sous forte tension budgétaire. D’autre part, elle réduit la liquidité disponible pour les autres États membres de l’UEMOA, limitant leur capacité à financer des projets stratégiques ou à soutenir le secteur privé. L’effet d’éviction menace désormais l’équilibre financier de toute la sous-région.

Un pari risqué pour retrouver la confiance des marchés

Pour le gouvernement mené par Bassirou Diomaye Faye et son Premier ministre Ousmane Sonko, cette solution temporaire est un mal nécessaire. L’objectif ? Tenir jusqu’à ce que la crédibilité budgétaire soit restaurée et que les marchés internationaux rouvrent leurs portes. En parallèle des levées régionales, les autorités négocient un nouveau programme avec le Fonds monétaire international (FMI), suspendu après l’audit de la dette. Un accord avec l’institution pourrait relancer la confiance des investisseurs étrangers et permettre un retour progressif aux eurobonds.

En attendant, le marché de l’UEMOA joue un rôle de soupape, mais il ne peut compenser indéfiniment le manque de devises nécessaires au financement des grands projets. Les infrastructures, notamment dans les secteurs des hydrocarbures et de l’énergie, restent en suspens. La trésorerie est préservée à court terme, mais la pression sur les taux et la facture des intérêts laissent peu de marge de manœuvre. La restauration de la crédibilité financière est désormais la priorité absolue pour Dakar.