Sénégal : restructurer la dette pour relancer l’économie sous Faye

Depuis l’arrivée de Bassirou Diomaye Faye à la présidence, la restructuration de la dette publique sénégalaise s’impose comme le défi économique majeur de son mandat. Les révélations de la Cour des comptes, qui font état d’un endettement bien supérieur aux annonces officielles précédentes, obligent Dakar à revoir sa stratégie financière dans un contexte déjà tendu. La première étape cruciale ? Identifier un expert capable de piloter cette opération complexe, mêlant enjeux techniques, juridiques et diplomatiques, avant d’engager tout dialogue avec les créanciers.

Une dette publique réévaluée qui redessine les priorités budgétaires

La mise à jour des chiffres de la dette, désormais supérieure aux seuils autorisés par l’UEMOA, a bouleversé l’équilibre des finances sénégalaises. Le ratio dette/PIB, bien au-delà des limites communautaires, fragilise la position du pays face à ses partenaires financiers. Résultat : le programme en cours avec le FMI est mis en pause, dans l’attente d’un nouvel accord aligné sur ces nouvelles données. Cette suspension prive temporairement le Sénégal d’un soutien essentiel, tout en compliquant son accès aux financements à taux préférentiels.

Parallèlement, le poids croissant du service de la dette grignote les ressources disponibles, limitant la capacité de l’État à financer ses ambitions. Le référentiel Sénégal 2050, qui vise à transformer l’économie, se heurte à une réalité budgétaire de plus en plus contraignante. Entre le respect des échéances sur les eurobonds et les prêts bilatéraux, et la nécessité de préserver les investissements stratégiques (énergie, infrastructures, souveraineté alimentaire), le gouvernement doit agir vite. Sans une restructuration maîtrisée, les risques de dégradation de la note souveraine, déjà observés via plusieurs abaissements récents par les agences de notation, pourraient s’aggraver.

Le rôle clé du conseiller financier dans cette opération

Le choix du partenaire chargé d’accompagner le Sénégal dans cette restructuration n’est pas anodin. Plusieurs pays africains ont déjà franchi cette étape avec des résultats variables. Le Ghana a fait appel à Lazard et Hogan Lovells pour réorganiser sa dette extérieure en 2023 et 2024, tandis que la Zambie s’est tournée vers le même cabinet. Le Tchad et l’Éthiopie ont, quant à eux, opté pour d’autres structures dans le cadre du Cadre commun du G20. Ces exemples montrent que la réussite repose sur un mélange d’expertise financière, de maîtrise juridique et de diplomatie économique.

Pour le Sénégal, l’enjeu va bien au-delà de la technique. Le futur conseiller devra orchestrer un dialogue équilibré entre les détenteurs d’eurobonds, les créanciers bilatéraux (dont la Chine et la France), et les institutions multilatérales. Il devra également intégrer les banques régionales, fortement exposées à la dette souveraine sénégalaise sur le marché des titres de l’UEMOA. Le processus de sélection, marqué par une discrétion inhabituelle, reflète la sensibilité politique du dossier, dans un contexte où le Premier ministre Ousmane Sonko affiche une fermeté affichée envers les créanciers traditionnels.

Rétablir la confiance avec le FMI et les investisseurs

Le rétablissement d’un programme avec le FMI constitue un passage obligé pour crédibiliser toute initiative de restructuration. Sans l’appui d’une facilité élargie de crédit ou d’un instrument similaire, les négociations avec les créanciers privés deviendraient plus aléatoires. Les investisseurs, en effet, conditionnent souvent leur participation à la validation d’une trajectoire budgétaire par l’institution monétaire internationale. La question du traitement équitable entre créanciers, un principe central du Club de Paris, sera au cœur des discussions.

Sur le marché secondaire, les titres de la dette sénégalaise s’échangent avec des décotes importantes depuis plusieurs mois, signe que les opérateurs anticipent un rééchelonnement ou une réduction de leur valeur nominale. Cette situation pourrait théoriquement ouvrir la porte à des rachats opportunistes, mais leur financement nécessiterait des liquidités que l’État peine à mobiliser. D’autres pistes, comme les échanges dette-nature ou dette-développement – déjà testés au Gabon et au Cabo Verde – pourraient être envisagées par le futur conseiller.

Enfin, l’équation politique reste déterminante. Bassirou Diomaye Faye et Ousmane Sonko ont bâti leur légitimité sur une promesse de rupture souverainiste et de gestion rigoureuse des finances publiques. Une restructuration réussie renforcerait cette narrative ; un échec, en revanche, exposerait le gouvernement à une opposition renforcée. Les prochaines semaines seront décisives pour savoir si le Sénégal saura transformer cette contrainte financière en opportunité stratégique.