Moody’s abaisse la note du Sénégal à Caa2 : les défis d’un pays au bord de l’abîme financier

Le Sénégal dégringole dans l’échelle des notes souveraines

Moody’s Ratings a confirmé, ce vendredi, une dégradation significative de la note souveraine du Sénégal, qui passe de Caa1 à Caa2, avec une perspective toujours négative. Cette baisse concerne les notes d’émetteurs à long terme en devises étrangères et en monnaie locale, ainsi que les dettes non garanties en devises étrangères. La note à court terme reste quant à elle classée « Not Prime ». Cette décision survient dans un contexte où une mission du Fonds monétaire international (FMI) était en négociation à Dakar du 19 août au 1er septembre pour relancer un programme suspendu depuis l’échec des discussions de novembre 2025, après le refus des autorités d’envisager une restructuration de la dette.

Une note Caa2 place le Sénégal parmi les pays jugés très spéculatifs, une classification qui reflète les craintes des investisseurs quant à sa capacité à honorer ses engagements financiers. Selon Oxford Economics, les spreads souverains sénégalais avaient déjà atteint en juin 2026 des niveaux comparables à ceux du Venezuela et du Liban, deux pays ayant connu des défauts de paiement par le passé. Entre septembre et décembre 2025, les Eurobonds sénégalais ont perdu près de 20 % de leur valeur, tandis que les spreads de rendement sur les marchés internationaux ont doublé, passant de 800 à 1 500 points de base. L’Eurobond à échéance 2048 s’échangeait alors à 51 centimes pour un euro, soit une décote de 49 %, tandis que celui à échéance 2028, dont le remboursement a débuté en mars 2026, affichait une décote supérieure à 30 %.

Une pression financière insoutenable

Les indicateurs économiques du Sénégal révèlent une situation budgétaire critique. Le pays doit faire face à des besoins de financement bruts représentant environ 25 % du PIB. Le remboursement annuel du principal des dettes équivaut à 18 % du PIB, tandis que les paiements d’intérêts ont explosé, passant de 16,1 % à 23,7 % des recettes de l’État entre 2023 et 2026. La dette publique totale, y compris celle des entreprises publiques, est estimée à près de 108 % du PIB, un chiffre qui contraste avec l’estimation du FMI à 132 % du PIB fin 2024, après la révélation d’une partie de la « dette cachée » sous le précédent gouvernement.

Les adjudications régionales de l’UEMOA de décembre 2025 ont également révélé une tension croissante sur les marchés financiers. Sur les 95 milliards de FCFA proposés, seuls 35 milliards ont été levés, et le rendement moyen pondéré a augmenté de 158 points de base en un mois, signe que même le marché régional, autrefois considéré comme un filet de sécurité, montre des signes d’essoufflement.

Des échéances financières qui pèsent sur l’État

En mars 2026, le Sénégal a dû mobiliser près de 485 millions de dollars, dont 394 millions de principal, pour rembourser une tranche d’un Eurobond de 2,2 milliards de dollars émis en 2018. Cette opération a été réalisée en recourant aux banques locales, faute d’accès facile aux marchés internationaux. Le FMI, de son côté, avait gelé un programme de prêt de 1,8 milliard de dollars après le refus des autorités de restructurer la dette. Ces échéances répétées, couplées à l’arrivée à maturité de plusieurs Eurobonds en 2026 – une année identifiée par la Banque mondiale comme un pic de remboursements pour l’Afrique subsaharienne –, rendent le refinancement de la dette encore plus coûteux.

L’instabilité politique aggrave les risques économiques

Moody’s a également baissé les plafonds pays du Sénégal, de Ba3 à B1 pour la monnaie locale et de B1 à B2 pour les devises étrangères. L’agence attribue cette décision à l’aggravation des tensions institutionnelles, notamment le limogeage de l’ancien Premier ministre Ousmane Sonko et son élection à la présidence de l’Assemblée nationale. Ces événements ont exacerbé les tensions entre l’exécutif et le législatif, augmentant selon Moody’s le risque de retards dans la mise en œuvre des réformes budgétaires.

Un filet de sécurité régional, mais pas une solution miracle

Malgré ce tableau sombre, l’appartenance du Sénégal à l’UEMOA constitue un rempart important. L’arrimage du franc CFA à l’euro et les réserves de change régionales, estimées à près de 38 milliards de dollars fin mai 2026, limitent les risques d’une crise de change ou de balance des paiements. Cependant, la pression budgétaire reste entière et ne peut être ignorée.

Une série de dégradations qui sonnent l’alerte

Il s’agit de la troisième dégradation de la note souveraine du Sénégal en un peu plus d’un an. Après un premier abaissement de B3 à Caa1 en octobre 2025, puis une dégradation similaire de S&P en début d’année, le pays aborde les négociations avec le FMI dans un contexte bien plus risqué qu’en 2025. Les autorités avaient alors contesté la première dégradation, la qualifiant d’hypothèses « spéculatives, subjectives et biaisées ». Aujourd’hui, la situation exige une réponse urgente pour éviter un scénario encore plus sombre.